在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(刚结婚是不是会天天做de)数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面刚结婚是不是会天天做，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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