国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在接(jiē)下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年台湾是省还是市 台湾是省会吗美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这(zhè)加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9台湾是省还是市 台湾是省会吗％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通胀(zhàng)；台湾是省还是市 台湾是省会吗二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数(shù)还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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