大家周末好，先(xiān)来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进(jìn)入最(zuì)高战备(bèi)状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消(xiāo)息(xī)，塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统武契奇当天下(xià)令(lìng)，将塞尔维亚军(jūn)队(duì)的(de)战备状(zhuàng)态提升到(dào)最高(gāo)等级，并紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政(zhèng)线(xiàn)方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族(zú)民众与科索(suǒ)沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲突(tū)中(zhōng)使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行(xíng)政大楼(lóu)。目(mù)前兹韦钱区已经被(bèi)科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔(ěr)维亚始(shǐ)终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年(nián)内新(xīn)高，美联(lián)储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部(bù)最新数据显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通胀指标——剔(tī)除食物和能(néng)源后的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出(chū)前值(zhí)和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当(dāng)前经济周期相关的(de)通胀压力的(de)周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录(lù)。

　　美联储政策(cè)利率期(qī)货合(hé)约(yuē)交(jiāo)易(yì)商周五加大(dà)了(le)对美联储将(jiāng)继续加息的押注，数据公布(bù)后，这(zhè)些合约的(de)隐含收益率上升，定价美(měi)联(lián)储在6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易(yì)员们一直(zhí)坚信(xìn)，美联储(chǔ)今年(nián)将多次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承(chéng)认，基于(yú)对期货的押注，今年(nián)降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度低于(yú)此前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳(láo)动力(lì)市场以及(jí)债务(wù)上限担忧的缓解降低了今年降息的可能性(xìng)。交易(yì)员们现(xiàn)在(zài)认为，6月份(fèn)的(de)会议(yì)可能会考虑加息(xī)25个(gè)基(jī)点。市场(chǎng)预(yù)计联邦基金(jīn)利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)预(yù)计基准(zhǔn)利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走势偏弱，油化(huà)工与(yǔ)煤化工板块略显分化(huà)。期货日报(bào)记者观(guān)察到，煤化(huà)工品种无论(lùn)是下跌(diē)幅度(dù)，还是(shì)下行(xíng)斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原料成(chéng)本端为原油(yóu)的(de)品种(zhǒng)，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本(běn)端(duān)为(wèi)煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期(qī)货能(néng)源首席分析师高明宇解释(shì)说，终端产品这一分化的(de)根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢(yì)价将能(néng)源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市(shì)场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易(yì)的中后场。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源板块内(nèi)部来看(kàn)，前期(qī)原(yuán)油价格的下(xià)行已触(chù)碰到(dào)中东(dōng)主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平衡(héng)成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本(běn)、美国收储目(mù)标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能源(yuán)产量增速持续不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再度推(tuī)动(dòng)原油供给约束(shù)的兑现，在能源品的下(xià)行(xíng)趋势(shì)中原油的成本支撑、供应减量率(lǜ)先发(fā)生，价格也(yě)率先(xiān)呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西(xī)主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)动力煤的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚(hòu)的情况下供(gōng)应有增无减，宽松的供需面持续带动产业(yè)链各环(huán)节(jié)累库，价(jià)格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大压制。

　　“今年(nián)年(nián)初(chū)以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于(yú)震荡下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值(zhí)中(zhōng)枢(shū)不断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师刘书源(yuán)表示(shì)，相较(jiào)于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较(jiào)大(dà)的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市(shì)场而言，本周持续(xù)走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致行情持续(xù)低迷(mí)。国内煤(méi)炭(tàn)市(shì)场供应存(cún)在(zài)保障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求(qiú)存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市场价(jià)格仍(réng)存在下(xià)调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端(duān)不佳，高(gāo)温雨季部(bù)分区域需求受到影响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤(méi)企(qǐ)业库存水(shuǐ)平偏高(gāo)，价(jià)格承压(yā)下行，煤(méi)化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期(qī)的持续走弱也与宏(hóng)观需求(qiú)弱势以及自身品种的产(chǎn)能投(tóu)放周期有关(guān)。

　　“根据前(qián)期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品(pǐn)的需求并没有因疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加(jiā)速下跌，导致(zhì)煤化(huà)工品(pǐn)种的(de)估(gū)值中枢不(bù)断(duàn)下移(yí)，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着煤(méi)炭(tàn)的(de)大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大(dà)。“煤化工产业(yè)链上下游均弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但煤化工品种自身表现同样低迷(mí)，面临(lín)较(jiào)大(dà)的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货(huò)价格(gé)创2020年(nián)10月份(fèn)以来新低，现(xiàn)货价格同步(bù)走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端(duān)，利润修复过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从甲醇(chún)成本理论核(hé)算(suàn)来看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现货价格(gé)不断创下新低，部分地区现货价格回到历(lì)史低位(wèi)，上游(yóu)甲醇生产企业整(zhěng)体利(lì)润并没有(yǒu)随(suí)着(zhe)煤价回落、采(cǎi)购(gòu)成本下降而明(míng)显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部分(fēn)内(nèi)地(dì)企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者(zhě)降负的(de)消息，后续值得(dé)持续(xù)关注这(zhè)一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为，短期，煤(méi)化(huà)工(gōng)品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的(de)产能不断扩张，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大(dà)概率是一个产能(néng)的上下(xià)游再(zài)平衡周(zhōu)期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周(zhōu)期(qī)主要取(qǔ)决于需求的(de)恢复情况(kuàng)，下半年部分品种面(miàn)临较大(dà)投产压力(lì)，进口体量(liàng)大(dà)的品种将受(shòu)到低价进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化(huà)工(gōng)行情(qíng)难有起色(sè)，即使(shǐ)存(cún)在上涨，也(yě)表现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的(de)可能性依然较(jiào)大(dà)

　　采访中记者了解到，近期能现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？源(yuán)化工（尤(yóu)其是油化工）板块(kuài)较为(wèi)强势主(zhǔ)要还(hái)是(shì)基于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)杜冰沁介绍(shào)，本(běn)周原油整体呈(chéng)现先抑(yì)后扬(yáng)的走势，受到供(gōng)需基(jī)本面(miàn)收紧的现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？(de)前景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大(dà)宗商品(pǐn)多数(shù)下跌的行情(qíng)中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入(rù)僵(jiāng)局(jú)带来的(de)宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价和(hé)G7在其年度领导人会(huì)议上承诺将加大力(lì)度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油(yóu)和燃料出口价格上限的行为都对于油价(jià)起到提(tí)振(zhèn)作(zuò)用(yòng)。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)来看，下半年全球原油(yóu)供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今(jīn)年全球需求同比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主要来(lái)自于中国需求复苏(sū)的持续；同时美(měi)国宣布将(jiāng)在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即(jí)将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油(yóu)维持强势从(cóng)成本端带动(dòng)油化(huà)工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化工较强的关键原因还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和API商(shāng)业原油库(kù)存(cún)超预期大幅下(xià)降，主要源(yuán)自原(yuán)油进口的大(dà)幅下降和(hé)随着出行旺季(jì)来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼(liàn)油(yóu)在内的成品(pǐn)油库存均出现不同程度的(de)下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶(tǒng)/日现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上(shàng)考虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧(jǐn)下半年全球原油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为，短期市(shì)场需关(guān)注美(měi)国(guó)债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲明(míng)认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目(mù)前油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计6月化工品市(shì)场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛(máo)利(lì)，已经(jīng)从500多(duō)元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然油价(jià)也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价(jià)格表(biǎo)现更弱(ruò)，因(yīn)而以(yǐ)原油(yóu)折算(suàn)成(chéng)本(běn)的(de)加工利润反而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的(de)利好已(yǐ)进入兑现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油及成(chéng)品(pǐn)油发运船期中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的(de)伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出口仍未(wèi)恢(huī)复(fù)，亦对本(běn)无弹性的原油(yóu)供(gōng)应构成(chéng)扰(rǎo)动。且(qiě)近期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再次对原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧美银行(xíng)业危机和(hé)美(měi)国债务上限谈判带(dài)来的(de)需求(qiú)端(duān)不确定(dìng)性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议(yì)再次(cì)减产的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二季(jì)度起的基准去(qù)库预期仍(réng)将(jiāng)为(wèi)原油带(dài)来(lái)相(xiāng)对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现(xiàn)中，油(yóu)制强于煤制的可(kě)能性依然较(jiào)大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表示，原料价格表现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰，因此(cǐ)油价(jià)往往容(róng)易获得支(zhī)撑。因此，成本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内(nèi)动力(lì)煤(méi)市场(chǎng)中下游(yóu)库(kù)存(cún)有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑(duì)现减(jiǎn)量预期之前(qián)，油化工结(jié)构性强于煤化工的(de)行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？