大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家倒下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文至2019年同期的100.66％。

　　5、普京扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现异(yì)常，未能达(dá)到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市(shì)整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发(fā)展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外(wài)经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一(yī)次(cì)市(shì)场(ch扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文ǎng)的战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能(néng)够在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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