如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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