射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后(h高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思òu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(p高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思iàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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