5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调(diào)，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

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　　对于(yú)近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受(shòu)多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来(lái)的债务违(wéi)约(yuē)风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括了大(dà)部分内地(dì)互联网以(yǐ)及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国(guó)内科(kē)技(jì)领(lǐng)域(yù)的(de)担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市场情绪(xù)偏(piān)弱(ruò)，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(duì)于(yú)国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏出(chū)现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预(yù)期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的(de)状态变(biàn)化还是需(xū)要更(gèng)长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等(děng)，若未来(lái)市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波(bō)动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议投资者(zhě)通过(guò家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)定投(tóu)分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应(yīng)用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优(yōu)势(shì)的(de)细分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国(guó)经济总量数据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前(qián)流(liú)动性(xìng)持续(xù)承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强或(huò)者美国(guó)经济(jì)下滑(huá)比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可能就会看(kàn)到人民(mín)币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关(guān)注个股的(de)性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前(qián)估(gū)值(zhí)水平仍(réng)然(rán)位于历(lì)史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期(qī)，往后看随(suí)着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来(lái)看(kàn)是大(dà)概率事件，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然(rán)值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市场。

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