尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注<女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么strong>国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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