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函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高的分(fēn)红(hóng)也(yě)成为其进(jìn)可攻(gōng)、退(tuì)可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策(cè)持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估(gū)”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数字经济(jì)”的基(jī)础设施函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之(zhī)三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的(de)全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链(liàn)整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度(dù)依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国(guó)内(nèi)市(shì)场的(de)方(fāng)向之(zhī)一，将充分(fēn)受益于人(rén)民币升值的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源产业(yè)链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

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　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪些函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀方向(xiàng)？

　　除(chú)了能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商等之外，当前(qián)我(wǒ)们(men)建议关(guān)注机(jī)械(xiè)（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作(zuò)为国家重点支(zhī)持的战略(lüè)性(xìng)产业之一，近年来经历了(le)行业调整(zhěng)和产能过剩的困(kùn)境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全(quán)球(qiú)航(háng)运市场(chǎng)需(xū)求正在增长，带(dài)来(lái)包括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油(yóu)轮船的(de)订单大幅(fú)提(tí)升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组(zǔ)整合(hé)和产能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项数据(jù)恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红(hóng)，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增速下行，高速(sù)公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速公路(lù)及铁路板块上市(shì)公司(sī)更(gèng)加(jiā)注重投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大(dà)幅提(tí)高分红(hóng)比例以(yǐ)及(jí)承诺未(wèi)来几年(nián)高分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来(lái)确(què)定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下(xià)融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连(lián)续三个(gè)月超预(yù)期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间(jiān)较(jiào)大。