近日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累(lèi复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落(luò)地的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润(rùn)会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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