来源：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。今(jīn)年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性好转，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延(yán)续，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)不太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是(shì)面对(duì)高质量发展要求，也没增量刺广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业(yè)政(zhèng)策(cè)方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先强调(diào)了今年(nián)的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势”。从(cóng)一季度(dù)公布的(de)数(shù)据看，确实好于去(qù)年四季度时的预(yù)期。但随后会(huì)议(yì)也提(tí)到“经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需政策(cè)呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降准后(hòu)，就(jiù)业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期(qī)不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的(de)关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面(miàn)对(duì)高(gāo)质(zhì)量的发展要(yào)求，会议强调经济要(yào)实现“质的(de)有效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精(jīng)神一致(zhì)。这也意味(wèi)着稳增长不会通过强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是(shì)统筹推(tuī)动广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常trong>“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社(shè)会预期(qī)持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会议要(yào)求“把发挥政策效(xiào)力和激发经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是，下一阶段更多通过激发(fā)市场化的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的(de)方式(shì)激发高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不(bù)动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各类所(suǒ)有制企(qǐ)业公平(píng)竞争、共同发展的(de)法律法规障碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒。各类企业(yè)都要(yào)依法合(hé)规经营。要下决心从根本上(shàng)解决(jué)企业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策(cè)刺(cì)激空间有限，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议的表述(shù)。对于政(zhèng)策(cè)的要求，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩大需(xū)求(qiú)的合(hé)力”，而(ér)去年12月会议(yì)的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各(gè)类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费(fèi)环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的(de)自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在更加(jiā)重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外(wài)资基本(běn)盘。要支持有条(tiáo)件的自贸(mào)试(shì)验区和自(zì)由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先(xiān)行先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发(fā)展：看重实体经济(jì)

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系(xì)要以“实体经济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的(de)重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议(yì)明确(què)“要(yào)夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发展(zhǎn)优势，加广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常快(kuài)推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用人(rén)工智能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为(wèi)，人(rén)工智能发展到一定程(chéng)度，监管措施(shī)也必然(rán)会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台企(qǐ)业规(guī)范(fàn)健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和(hé)信托(tuō)机(jī)构改革化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方(fāng)政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严(yán)控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构的风险出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最(zuì)大的不同(tóng)是疫情影响减弱，其(qí)他方面的经济问(wèn)题依(yī)然是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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