太乙天尊是谁太乙天尊是太乙真人吗-成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修

太乙天尊是谁太乙天尊是太乙真人吗华泰宏观4月中国宏观数据预览：增长动能环比走弱、低基数效应凸显

　　4月中国宏(hóng)观(guān)数据(jù)预览

　　1）工(gōng)业：工(gōng)业生产及物(wù)流景(jǐng)气度环比有(yǒu)所回落，但低基数(shù)效(xiào)应提振4月(yuè)工业生(shēng)产同比(bǐ)增速从(cóng)3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零(líng)：预计4月社会消费品零售总额同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月低(dī)基(jī)数影响。

　　3）投资(zī)：同样受低基数提振，预计当月总投(tóu)资(zī)同比(bǐ)小幅(fú)上行(xíng)至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资(zī)可能高位(wèi)上(shàng)行至11％左右(yòu)，制(zhì)造业投(tóu)资(zī)回升至9％，房地(dì)产投(tóu)资(zī)降幅略(lüè)有收(shōu)窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通(tōng)胀：食品价格持续回(huí)落但(dàn)核心(xīn)CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％，而受去年(nián)高基数及(jí)海外经济动能减弱拖(tuō)累(lèi)，PPI或(huò)将(jiāng)下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计(jì)4月(yuè)名(míng)义(yì)出口增速可能录得10％、较3月小幅回落(luò)，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能录(lù)得(dé)880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指数或有所(suǒ)下行，但低(dī)基数(shù)及外(wài)贸(mào)需求回暖可(kě)能(néng)支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预(yù)计(jì)保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观数据(jù)预览

　　工业：工业(yè)生产及物流景气度(dù)环比有所回落，但低基数效应提振(zhèn)4月(yuè)工(gōng)业生产(chǎn)同(tóng)比增(zēng)速从(cóng)3月(yuè)的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上游工(gōng)业开(kāi)工(gōng)率总体持稳：焦化开工率环比上行3个(gè)百(bǎi)分点、高炉开工率环比回升2个百(bǎi)分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分(fēn)点至(zhì)49.2％的收缩区间，且4月物流指(zhǐ)数环比有所下滑、较21年同期(qī)跌幅(fú)有所扩大：4月，整车物(wù)流指数较3月均值环比下行(xíng)7％，较21年(nián)同(tóng)期降幅亦从3月的(de)10.4％扩大至(zhì)17％；公共(gòng)物流园区吞吐(tǔ)指(zhǐ)数环(huán)比走弱1.1％、同(tóng)比跌(diē)幅(fú)从(cóng)3月的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来(lái)看，工(gōng)业生产景气度(dù)环比有所下太乙天尊是谁太乙天尊是太乙真人吗(xià)行，但受(shòu)去(qù)年同(tóng)期(qī)低基数提(tí)振(zhèn)同比有所(suǒ)上行，尤(yóu)其是(shì)汽车、电子、机械(xiè)电子(zi)等受疫情影响较大的工业生产可能(néng)上行较为明显。

　　社(shè)零(líng)：预(yù)计4月社会消费品零售总额(é)同比增速从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右(yòu)，主要受去年4月低基数影响。4月居太乙天尊是谁太乙天尊是太乙真人吗(jū)民出行及消费活(huó)跃(yuè)度仍在高(gāo)位(wèi)，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国电(diàn)影(yǐng)票房较(jiào)3月均值环比(bǐ)上行(xíng)21.6％，但(dàn)仍低(dī)于2021年同期10.6％。此外，受各(gè)品牌出台降(jiàng)价政策及车展(zhǎn)等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘(chéng)用车(chē)零售(shòu)销量较(jiào)2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今年五(wǔ)一假期(qī)居民此前(qián)受抑制的旅游需求得到集中(zhōng)释放，国内(nèi)旅游出行人数及总收入均(jūn)超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢(huī)复至2019年的85％，显(xiǎn)示“伤疤效应”下居民消费倾向尚未修复至疫情前水平(píng)（参考(kǎo)2023年(nián)5月4日(rì)发表的《快评：五一(yī)假期消费(fèi)数(shù)据的(de)三个亮点》）。

　　投资：同样受低(dī)基数提振，预(yù)计当(dāng)月总投资同比小幅(fú)上行至(zhì)6.8％。分部(bù)门看，4月基建投资(zī)可能高位上行至11％左右，制造业(yè)投(tóu)资回升至9％，房地产投(tóu)资(zī)降幅略有收窄至4％左右(yòu)。高(gāo)频(pín)数据显示4月以(yǐ)来地产(chǎn)需求较3月(yuè)有所走弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大(dà)中(zhōng)城市销售面积(jī)较(jiào)2021年同期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)面积较2021年同期上行5.4％，较(jiào)3月(yuè)的12％同样下行；土地成交方面，4月(yuè)百城土地(dì)成交面(miàn)积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑(zhù)开工节奏有所放缓，玻璃库存持(chí)续下(xià)行，截至4月(yuè)28日玻璃库存较3月同期下(xià)行24.2％，同时水泥开工率/建筑(zhù)钢材成交量环比较3月同(tóng)期(qī)分别下行(xíng)0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往(wǎng)前看，我们(men)将重点关(guān)注：1）地产民(mín)企拿地及在手资(zī)金情况能(néng)否回暖，地产新开工能否回升；2）地产(chǎn)销售动(dòng)能能否再(zài)度上(shàng)行。基建端，4月(yuè)地(dì)方(fāng)新增专项债净发(fā)行3351亿(yì)元，对比3月(yuè)的4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍(réng)高于(yú)2022年同期的(de)1368亿元，可(kě)能支撑低基数下基建投(tóu)资继续上行。

　　通(tōng)胀：食品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％，而(ér)受(shòu)去年高(gāo)基数及海外经济动能减(jiǎn)弱拖(tuō)累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右(yòu)。内需环(huán)比回(huí)落拖累食品价格下行：4月农产(chǎn)品批发价(jià)格200指数较3月(yuè)31日(rì)下(xià)行3.9％，猪(zhū)肉/玉米(mǐ)/小麦批发价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅上行，核(hé)心CPI仍有韧性：义乌中国小商品(pǐn)总价格指(zhǐ)数较3月上行0.2％，其中服(fú)装服饰类持平(píng)，箱包/鞋类价(jià)格小(xiǎo)幅(fú)分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可能继续下行：一(yī)方面，2022年4月(yuè)PPI同比基(jī)数(shù)总体较高；另(lìng)一方面，海外经济动能继续减弱且(qiě)内(nèi)需(xū)仍待恢复，工业(yè)品价格同(tóng)比继续回落：受OPEC减(jiǎn)产(chǎn)提振，4月原(yuán)油(yóu)价格较3月环(huán)比(bǐ)上行6.3％；中国大宗商品价格总(zǒng)指数环比上行0.4％，但矿产及金属价(jià)格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能录得(dé)10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元左右。出口价(jià)格指数或有(yǒu)所下行，但低基数及(jí)外贸需求回暖可(kě)能支(zhī)撑出口(kǒu)增速维持(chí)高位：4月1-30日，华泰出口需求日度(dù)指(zhǐ)数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月(yuè)的(de)16.6％小幅回落2.3个百(bǎi)分(fēn)点，鉴(jiàn)于3月（美(měi)元计）出口额增长14.8％，4月出(chū)口(kǒu)额增长(zhǎng)有(yǒu)望保持(chí)高速（参(cān)见2023年5月(yuè)4日发表(biǎo)的《4月出口(kǒu)或保持较(jiào)高增长》）。此(cǐ)外，我国和亚(yà)太、非洲、甚至(zhì)拉美的一体(tǐ)化产业链(liàn)、需(xū)求(qiú)链的格(gé)局不断优化，出口(kǒu)增长韧性可能超预期（参见《中国(guó)出口产(chǎn)业(yè)链(liàn)的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计(jì)保持较高(gāo)增速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。预计(jì)4月新增人民币贷款约1.37万亿元(yuán)，一方(fāng)面，企业中长(zhǎng)期贷款延续年(nián)初(chū)至今的较强(qiáng)势头、购房需求回(huí)升背(bèi)景下房(fáng)贷/居民贷款需求(qiú)有望继续企稳回升，政策性银行金融(róng)工具继续带(dài)动基建投资和企业中长期贷款(kuǎn)增长(zhǎng)，信贷周(zhōu)期或继续保持强(qiáng)势。信(xìn)贷(dài)推(tuī)动下，社(shè)融同比增(zēng)速或上(shàng)行至10.6％左右，而(ér)企业(yè)债、股(gǔ)权及政(zhèng)府债融资(zī)较去年同期略有走弱。财政方面，去(qù)年(nián)留(liú)抵(dǐ)退税低基(jī)数(shù)下(xià)，财政收入增长有(yǒu)望(wàng)回升；财政支出、尤其民生和基建相关支(zhī)出有望保持较快增(zēng)长——预(yù)计政策性(xìng)银行金融工具(jù)仍是近期准财政的(de)主要发(fā)力渠道。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：消费复(fù)苏不及预期、稳地产政策不及预(yù)期。

　　华泰(tài) | 宏观：？4月中国宏观数据预览——增长动能环比走弱、低基(jī)数(shù)效应凸显(xiǎn)