本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的(de)市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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