5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求代进程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字(zì)化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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