近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗zhí)变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的(de)波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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