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2016年是什么年海通宏观4月政治局会议解读：既不转向，也不刺激

　　来源：海通宏(hóng)观

　　· 概要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期。不过当前经济恢复性(xìng)好转，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足。所以，稳(wěn)增长基调延续(xù)，短期政策(cè)不太可(kě)能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是(shì)面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要求，也(yě)没增量刺激政策。未来(lái)扩大需求(qiú)主要依(yī)靠(kào)自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季(jì)度经济修复(fù)速度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓(huǎn)，政策(cè)相(xiāng)对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势”。从一季度公布的(de)数据看(kàn)，确实(shí)好于去年四(sì)季度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”。这(zhè)也使得(dé)经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四季(jì)度有明显改善，但距离疫情之前(qián)2019年的(de)6％附近(jìn)的增(zēng)速(sù)，还有较(jiào)大的差(chà)距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存(cún)在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大需求”是当(dāng)前经济(jì)持续回升向好的关键所(suǒ)在。

　　既不转向，也不刺(cì)激——4月(yuè)政治局会(huì)议解读(dú)（海通宏观(guān) 梁中华、侯(hóu)欢）

　　稳增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

2016年是什么年>　　面(miàn)对高(gāo)质量的发展要求，会(huì)议(yì)强调经济(jì)要实现“质的有(yǒu)效提(tí)升”和“量(liàng)的(de)合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济工作会(huì)议精神一致。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长不会通过强刺(cì)激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式(shì)，会议要求“把发挥政(zhèng)策(cè)效力(lì)和激(jī)发经营主体活(huó)力结合起来(lái)”。我(wǒ)们(men)的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经济修复，通过改革开放(fàng)的方式激发高质(zhì)量的增长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公(gōng)平(píng)竞争、共(gòng)同发展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经(jīng)营。要(yào)下决心从根本上(2016年是什么年shàng)解决企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政(zhèng)策刺(cì)激空(kōng)间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是以提振信心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让经济自发(fā)的内生(shēng)修复。

　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极的财政(zhèng)政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了(le)去年(nián)12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于政策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加强各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提高消费，主要(yào)还是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资(zī)。尤其(qí)是基(jī)建(jiàn)投(tóu)资，是(shì)政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此外，会议强调，要(yào)把吸引外商投资(zī)放在更加重要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规(guī)则，开展改革开放先行先(xiān)试。

　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代(dài)化产业体系要(yào)以“实体(tǐ)经济”为支撑(chēng)。我们的理解是(shì)，产业(yè)政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这里的实体(tǐ)经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩(kuò)大新(xīn)能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加快推进充电桩、储能等(děng)设施(shī)建设和配套电(diàn)网改造(zào)”。会议指出“要重视(shì)通用人工智(zhì)能发(fā)展，营(yíng)造(zào)创(chuàng)新生(shēng)态”，也(yě)提到了“重视防范(fàn)风险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智能发展到一定(dìng)程度，监(jiān)管(guǎn)措施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业规(guī)范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业探索创新。

　　防风险也(yě)是(shì)重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和(hé)信托(tuō)机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住(zhù)不炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理(lǐ)，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地(dì)方(fāng)债务的风(fēng)险也需要化(huà)解(jiě)。所以今(jīn)年(nián)和去年(nián)最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他方面的(de)经济问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制。

　　既不转向，也不刺激——4月政治(zhì)局会议(yì)解读（海通宏观梁中华(huá)、侯欢）