本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zh好好记住我在你体内的感觉ì)周四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào好好记住我在你体内的感觉)周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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