如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜场表现出(chū)的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīn修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜g)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来(lái)日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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