随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对(duì)权一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于数字(zì)经济(jì)政策(cè)的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的(de)投资机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大(dà)的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的(de)持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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