如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Inv加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差estments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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