随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在(zài)一季(jì)度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三(sān)“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达(dá)信息(xī)产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度目标配(pèi)置比例战术(shù)型(xíng)标配观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的(de)金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中提到了对当(dāng)下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入(rù)验证观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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