金融界5月(yuè)15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说yì)元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议对一季(jì)度的经济(jì)复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落(luò)至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金(jīn)面可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存(cún)款和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解银(yín)行净息差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行(xíng)调降存(cún)款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背后(hòu)的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但是这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多(duō)地(dì)中小银行（地方农(nóng)商行(xíng)为主）发布公告(gào)下(xià)调人(rén)民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格(gé)意义上并非真的降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降(jiàng)也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人(rén)民币(bì)存(cún)款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流出，更多(duō)流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后(hòu)，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于(yú)大(dà夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说)势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，仍(réng)将利好高股息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可(kě)以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多转化为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时候已经过去(qù)。再回归经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将占优(yōu)。

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