财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级债(zhài)）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(s我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀hōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(ch我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀ǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌(pái)仍将独(dú)立运营(yíng)。

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