A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子trong>正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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