5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月)金田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(duō)环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月)为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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