财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年(nián)的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377(quàn)指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的(de)落(luò)地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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