在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更(gèng)受(sh心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗òu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是(shì)不可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将(j心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗iāng)从第三季(jì)度开(kāi)始。

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