财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资(zī)需要。近年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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