5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(d你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的ěng)核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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