财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单p>

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股(g观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单ǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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