近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和(hé)进口量大电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗增(zēng)，供需关系(xì)逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值的(de)驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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