近日，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴(xīng)发(fā)集团，其旗(qí)下子(zi)公司(sī)兴福电子公布科(kē)创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福电子(zi)的(de)主要(yào)产品是磷(lín)酸、硫(liú)酸等，其(qí)电子(zi)级磷(lín)酸产品是半导体加工过程中的关键材(cái)料，公司客户包括长江存储、华虹集(jí)团、中芯国(guó)际(jì)等，也获得大基(jī)金二期入(rù)股。

　　不(bù)过有意思的(de)是，兴福(fú)电子(zi)第二(èr)大客户(hù)竟(jìng)然是(shì)可口可乐(lè)，这也(yě)无意间透露了一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过(guò)程(chéng)中(zhōng)使用(yòng)的磷酸，原来不只是常(cháng)规(guī)的(de)食品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股(gǔ)股东(dōng)还与第(dì)二大(dà)股东(dōng)有可复(fù)活的对赌协(xié)议。且其中一条比较少见，即在兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴(xīng)福电子(zi)主要(yào)从事(shì)从事湿电子化学品业(yè)务(wù)，公司产品包括磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯度等(děng)级(jí)分为电子级磷(lín)酸(suān)、食(shí)品级磷(lín)酸(suān)，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面(miàn)板级(jí)磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品(pǐn)级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸、电子级硫酸的同(tóng)时(shí)会(huì)产生部分食品级(jí)磷酸(suān)、工业(yè)级(jí)硫酸(suān)等产品。其(qí)中(zhōng)2022年食(shí)品级磷酸(suān)的主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入(rù)摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申(shēn)报稿显示(shì)的主要(yào)销(xiāo)售内(nèi)容为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这(zhè)个(gè)销售金额比(bǐ)兴福(fú)电子当年食品级(jí)磷(lín)酸的主营业务收入(rù)多出了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子(zi)电子级磷酸产品除销售(shòu)给(gěi)集(jí)成(chéng)电路行业、显示面板行业(yè)客(kè)户外(wài)，还销售(shòu)给可(kě)口可乐公司、化工品贸易商(shāng)等(děng)其他行业客户。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸产品的(de)品质(zhì)要求(qiú)高(gāo)于一(yī)般(bān)的食品(pǐn)级磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产品等(děng)级实际(jì)为符合食品(pǐn)级要求(qiú)的面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营(yíng)业收入(rù)分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿(yì)元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三(sān)个看(kàn)点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前期会(huì)计(jì)差错更正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元(yuán)，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为(wèi)，兴(xīng)福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会(huì)计(jì)师(shī)事务所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司(sī)发生(shēng)的与经营业务无直(zhí)接(jiē)关(guān)系，或是虽与经(jīng)营业(yè)务(wù)相关，但由于(yú)其性质、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影响了真实、公允地反(fǎn)映(yìng)公司正常盈利能力的(de)各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　第三个(gè)点为，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年(nián)业(yè)绩增长与(yǔ)主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福(fú)电子(zi)2021年和2022年的(de)有(yǒu)关毛利率，已经(jīng)超过申报稿列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在(zài)申(shēn)报(bào)稿中表示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现众多集成(chéng)电路(lù)客户的产品认证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学(xué)品销售收入占(zhàn)比持续提升，且(qiě)公司(sī)根据部分产品原材料(liào)价格上涨情况适时调高了产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持在较(jiào)高水平(píng)。

　　那么，在(zài)此情况下，兴(xīng)福电子未来毛利率还有多少上升空间(jiān)？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子(zi)未来是否还(hái)能持续提高(gāo)业绩？

　　从股(gǔ)权结构来(lái)看(kàn)，兴(xīng)福电子控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)为上(shàng)市公(gōng)司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的(de)间接(jiē)控股股东(dōng)为宜昌(chāng)兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家集成电(diàn)路基(jī)金二期，持(chí)股比例为(wèi)9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的是，兴福(fú)电子间接控股股东(dōng)宜(yí)昌兴发与国家集成电(diàn)路基金二期之间(jiān)存在对赌协议(yì)。虽(suī)然随着(zhe)兴福电子IPO，相(xiāng)关协(xié)议已经终止，但回购权和随售(shòu)权存在可(kě)以“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中(zhōng)一条(tiáo)比(bǐ)较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内没(méi)有上会结果的企业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，处于正(zhèng)常待审核阶段的合合信(xìn)息和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到(dào)证监会批文(wén)，也(yě)有企业超过。比如(rú)，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，20家提(tí)交注(zhù)册(cè)的企(qǐ)业中有2家受(shòu)理日期已经过去18个(gè)月(yuè)。

　　那么(me)，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时(shí)兴福电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电(diàn)子此次(cì)IPO拟募(mù)资15亿(yì)元(yuán)，发(fā)行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到的(de)目(mù)标估值为54亿元。值得一(yī)提的是(shì)，15家战略(lüè)投资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一(yī)季度业(yè)绩如(rú)何(hé)？

　　兴(xīng)福电子重大(dà)经常性关联(lián)采购主要系向关联方采购(gòu)黄(huáng)磷、液(yè)体三氧化(huà)硫等原材(cái)料、电力等能(néng)源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联采购金(jīn)额（不含建(jiàn)筑(zhù)工(gōng)程服(fú)务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业(yè)成本的比(bǐ)重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看，兴福电子(zi)部分主要原材料的关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告(gào)期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额(é)占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告(gào)期内(nèi)液体(tǐ)三氧化(huà)硫关联采购(gòu)金额占同类(lèi)产品(pǐn)采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方(fāng)面，兴福电子是(shì)控股(gǔ)股(gǔ)东兴发(fā)集团合(hé)并报(bào)表范围(wéi)内唯(wéi)一从事湿电子化(huà)学品相关业务(wù)的主(zhǔ)体，与兴发(fā)集团(5k是多少钱，5k是多少钱人民币tuán)及其控制的(de)其他(tā)公司主营业务及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在(zài)申(shēn)报稿中对2023年第一季度业绩(jì)进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业(yè)绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第(dì)一季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归(guī)母净利润为4.49亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上(shàng)年同期大幅降低，主要是(shì)受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年(nián)下半年以来(lái)，草(cǎo)甘膦、有机硅(guī)DMC等(děng)周(zhōu)期性(xìng)产(chǎn)品市(shì)场(chǎng)价(jià)格持(chí)续下跌，在(zài)今年一季度跌(diē)幅扩大(dà)，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已跌(diē)至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下跌(diē)过程中，公司上述产品(pǐn)产销量(liàng)同(tóng)比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在(zài)公告中谈(tán)及湿电子化学(xué)品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等(děng)成长性产品市场需求总体良(liáng)好(hǎo)，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另(lìng)一(yī)则(zé)公告显示(shì)，湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一季度统计口径不太一样，销量数(shù)据不(bù)太好找，所(suǒ)以不太(tài)好具体(tǐ)判断湿电子化学品相(xiāng)关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电(diàn)子(zi)2023年第一季度(dù)的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福(fú)电子曾(céng)受(shòu)到宜(yí)昌(chāng)市猇亭区城市管理执(zhí)法局的行政(zhèng)处(chù)罚(fá)，处罚金额(é)为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设(shè)房屋，总违(wéi)法(fǎ)建筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米(mǐ)，总造(zào)价(jià)563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴福电(diàn)子(zi)控股股东兴(xīng)发集团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予5k是多少钱，5k是多少钱人民币以(yǐ)监管警示的决定(dìng)，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可转债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 5k是多少钱，5k是多少钱人民币