本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī卅是什么意思，卅是什么意思,读音)达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归(guī)市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)卅是什么意思，卅是什么意思,读音市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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