金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一(yī)天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比name是什么意思 name是姓还是名也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到name是什么意思 name是姓还是名湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会(huì)上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：20name是什么意思 name是姓还是名00元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们(men)拭(shì)目以待。

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