尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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