在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御(yù)性(xìng)股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公司的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱明(míng)，人(rén)们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退前的(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱的(de)经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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