如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Ben华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗zimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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