随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季(jì)报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在(zài)哪些(xiē)风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技(jì)术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出(chū八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇)行(xíng)、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的(de)景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板块(kuài)的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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