大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时(shí)普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合(hé)适的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过(guò)度博(bó)弈和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医(yī)药(yào)、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资(zī)产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费(fèi)正在(zài)展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一(yī)次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明(míng)资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一(yī)步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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