随着一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖(wā)掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划(huà)视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平(píng)安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超(chāo)预(yù)期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例(lì)战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于(yú)正常的消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思>

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可能(néng)打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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