射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗方(fāng)面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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