财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一(yī)份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(方差分析英文缩写，方差分析英文翻译yì)热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　方差分析英文缩写，方差分析英文翻译rong>银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融(róng)板块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融(róng方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分析。

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