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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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