近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏(hóng)观强预期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势(sh抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠ì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明(míng)显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨。

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