北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的(de)问题(tí)不(bù)在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为(wèi)了(le)达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要(yào)么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有一家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更多(d涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗uō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要(yào)印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们(men)投资(zī)并创造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能(néng)会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们(men)是一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成为(wèi)活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规(guī)划(huà)分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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