如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(z去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗lor: #ff0000; line-height: 24px;'>去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗hè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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