如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科(kē)技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说)所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界(jiè)第(dì)三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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