大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政(zhèng)策和外(wài)部环(huán)境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再(zài)布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服(fú)务(wù)消费(fèi)大幅回(huí)升，但(dàn)地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能(néng)主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容(róng)易(yì)恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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