近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金(jīn)均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报之字是什么结构的字，近字是什么结构告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(s之字是什么结构的字，近字是什么结构hì)主要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联(lián)储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金(jīn)银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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