如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购和日语jtest报名入口，日语jtest报名费(hé)积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàn日语jtest报名入口，日语jtest报名费g)的企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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